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铜箔,我最担心什么?

作者:  来源:  时间:2016/12/12 17:47:14

中信建投证券发表了一篇《有色金属行业:铜箔,我最担心什么?》的行业研究文章,以下为文章具体内容: 

 

我们12月2日参加了《第七届中国电子铜箔技术·市场研讨会》,并在近期集中拜访了各铜箔龙头企业。新能源汽车政策迟迟未落地,最近两个月一直困扰着铜箔市场,但这是最应该担心的么。

一、铜箔行业现况怎么样。

标准铜箔严重短缺。根据覆铜板协会数据月短缺3300吨左右,比我们统计的值略大。严重缺货毋庸置疑--部分大型CCL厂无法拿到足够的铜箔来满足正常生产/扩建需要。锂电铜箔亦供应不足。新能源汽车政策迟迟未落地,下游企业经营生产不正常,尤其是转产以适应“高能量密度”要求,消费提前进入“淡季”。但消费电子需求强劲,整体上仍偏供应不足。

二、政策扰动或使得投产节奏放缓。

受到国内新能源汽车政策扰动,投资又较大、设备采购周期过长(价格也在飙涨)、环保更加趋严等因素影响,企业扩建更加谨慎和理性。更进一步,三星手机等出现质量问题、苹果手机制造或将进一步向内地迁移等,韩国、台资企业扩建相对于内地企业明显要谨慎许多。

三、必须关注锂电铜箔结构性需求变化。

1、为提升“能量密度”,使用更薄的锂电铜箔是大趋势,不排除在17年就大面积铺开的可能性,如9μm→8μm,8μm→6μm,附加值更高(6μm加工费已经超过7万、吨,8μm则为4.5万/吨)、生产供应更加困难(国内能生产6μm企业为诺德、灵宝)。2、海外铜箔企业扩建意愿不强,海外如Tesla、BMW等的新增锂电铜箔需求不容小觑,海外巨头转向开发内地铜箔企业或不可避免。

四、2017年铜箔(包括锂电铜箔和标准铜箔)会严重短缺。

预计2017年铜箔缺口或将进一步扩大,尤其是锂电铜箔缺口或达到1000吨/月。相较于行业内普遍存在的新能源汽车政策担心,我们最担心的是一切回归正常后,铜箔将出现更深层次的短缺。

五、投资建议:走在曲线之前,抓住“上车”机会。

铜箔企业股价已经反应了新能源汽车迟迟未落地的负面影响,伴随着行业政策的逐渐明朗,股价也将稳步抬升。走在曲线之前,抓住“上车”机会,继续强烈推荐铜箔龙头企业,诺德股份、铜陵有色。

风险提示:新能源汽车政策迟迟不落地、需求大幅低于预期,以及企业扩建超预期等风险

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